El plan de comidas gratis de Prabowo despierta temores entre los inversores sobre las finanzas de Indonesia

El presidente electo de Indonesia, Prabowo Subianto, quiere dar comidas gratuitas a los niños de las escuelas, pero el plan y su promesa de ser ” audaz ” en el gasto tienen en vilo a los mercados de deuda y divisas del país.
Prabowo y su equipo han tratado de distanciarse de cualquier sugerencia de despilfarro fiscal y asegurar a los participantes del mercado que el gobierno entrante respeta los límites legales de deuda que limitan su déficit presupuestario al 3% de la producción económica.

Pero para un mercado que recién se está acostumbrando a la estabilidad y al reconocimiento de la prudencia fiscal bajo el actual Ministro de Finanzas, Sri Mulyani Indrawati, la mera sugerencia de un gasto elevado ha sido inquietante.
Los rendimientos de los bonos han aumentado y la rupia se ha depreciado, aunque la debilidad de la moneda se ha debido en gran medida a la resistencia del dólar estadounidense.
“Nuestro escenario base sigue siendo que se trata de más ruido en este momento, pero vemos un riesgo fiscal creciente y, por lo tanto, el mercado puede comenzar a exigir una mayor prima de riesgo en los bonos del gobierno de Indonesia”, dijo Jenny Zeng, directora de inversiones de renta fija de APAC en Allianz Global Investors.

“Otro riesgo es que haya un cambio de ministros”, dijo Zeng, refiriéndose a las incertidumbres sobre quién reemplazará al aclamado ex director gerente del Banco Mundial Sri Mulyani.
Un banquero de un prestamista chino en Indonesia dijo que las preocupaciones fiscales lo habían llevado a mover alrededor del 30% de su cartera a instrumentos de menor plazo, incluida la diversificación en valores a corto plazo denominados en rupias (SRBI) emitidos por el Banco de Indonesia.

Prabowo ganó las elecciones en febrero, pero no asumirá el cargo hasta octubre. Su plan de comidas gratuitas, que su equipo calcula que costará 71 billones de rupias (4.350 millones de dólares) en 2025, normalmente no debería causar consternación.
El mayor país del sudeste asiático ha visto mejorar sus finanzas bajo la administración de Jokowi y tiene un superávit presupuestario saludable. Sus bonos, que a principios de siglo tenían la calificación de basura, ahora se consideran de grado de inversión.

Algunos inversores incluso consideran que es conveniente que Indonesia gaste más para alcanzar su objetivo de crecimiento económico del 8%. Sin embargo, existe inquietud sobre cuánto dinero pretende gastar Prabowo en sus programas y si recortará los subsidios al combustible y a otras inversiones para equilibrar las cuentas.
“Parece que habrá más incertidumbres que certezas. Sigo invirtiendo, pero probablemente no con tanta sobreponderación como antes”, dijo Clifford Lau, gestor de cartera de William Blair.
Las inversiones de cartera extranjeras se han ido reduciendo, y los inversores extranjeros han retirado 2.800 millones de dólares de los bonos gubernamentales en rupias y de su mercado de valores (.JKSE)., abre una nueva pestañahasta junio de este año.
La rupia se encuentra en su nivel más bajo en cuatro años frente al dólar, con pérdidas de más del 5% este año, aunque la mayor parte de ellas han estado en línea con la amplia caída de las monedas de los mercados emergentes debido al aumento de los rendimientos estadounidenses y al alza del dólar.
Los inversores que buscan bonos con mayores rendimientos también se han dirigido a la India, cuyos bonos no sólo tienen rendimientos comparables sino que además acaban de ingresar al índice global de JP Morgan.
La venta ha hecho subir los rendimientos de los bonos indonesios a 10 años 35 puntos básicos desde finales de mayo, hasta el 7,05%.
No todo es malo
Algunos inversores están dando a Prabowo el beneficio de la duda, señalando cómo su administración también planea aumentar los ingresos y mejorar el cumplimiento tributario, y limitar el déficit fiscal al 2,8% del PIB, incluso si es mayor que el objetivo del 2,3% de este año.
“También habla de la necesidad de aumentar los ingresos fiscales… así que en realidad no se trata únicamente de aumentar los gastos”, dijo el gerente de inversiones de renta fija asiática de abrdn, Jerome Tay. Tay tiene una posición sobreponderada y positiva respecto de los bonos del gobierno indonesio a mediano plazo.
Estos bonos han sido durante mucho tiempo los favoritos entre los inversores de mercados emergentes por su “carry” o alto rendimiento.
El diferencial entre los rendimientos de los bonos indonesios y estadounidenses es actualmente la mitad de los 600 puntos básicos que solía tener antes de que la Reserva Federal comenzara a subir las tasas en 2022, no obstante, siguen siendo atractivos para los inversores en renta fija.
El país también es ahora menos vulnerable, dado que las tenencias extranjeras representan solo el 14% de los bonos gubernamentales en circulación. Hace una década, solían poseer la mitad de los bonos.
Las expectativas de que la Reserva Federal pronto comience a recortar las tasas son un cierto consuelo para los inversores en rupias y bonos indonesios, dijo Rudiyanto, director de la gestión de activos local Panin.
Pero se avecinan otros riesgos, en particular enormes vencimientos de deuda de alrededor de 800 billones de rupias en 2025, casi el doble que este año, aunque Sri Mulyani ha dicho que la refinanciación no será un problema, siempre que el gobierno mantenga la confianza del mercado.
(1 dólar = 16.335,0000 rupias)
(Esta historia ha sido corregida para fijar el nombre de la empresa a Allianz Global Investors, no Allianz, y para cambiar el título a gestor de inversiones de renta fija de Asia, no gestor de inversiones de Asia, en los párrafos 5 y 17 respectivamente)