El presupuesto de la India opta por la fiebre del azúcar económica en lugar de la reforma

El anuncio del presupuesto anual de India fue más importante de lo habitual este año: como el primer presupuesto completo del tercer mandato del primer ministro Narendra Modi, marcará el tono de cómo la quinta economía más grande del mundo enfrenta la desaceleración del crecimiento y la caída de los mercados.
Pero el principal evento de política económica del año optó principalmente por un alivio económico de corto plazo a través de recortes de impuestos a la clase media, dejando pasar la oportunidad de aplicar grandes reformas necesarias para reactivar un crecimiento rápido (que alguna vez fue la envidia del mundo cuando superó el 8%).

El presupuesto también redujo el énfasis del gobierno en el gasto de capital y la infraestructura, otro impulsor clave de las ambiciones de crecimiento de la India desde la pandemia.
Sin una estrategia para recuperar altas tasas de crecimiento y asegurar empleos para la joven población de la India, el presupuesto decepcionó a los analistas y a los mercados, alarmados en los últimos meses por el débil crecimiento de las ganancias y el éxodo de inversores extranjeros.
“India aspira a un crecimiento del 8%, pero no tenemos un camino hacia ese nivel: no tenemos una estrategia de crecimiento”, dijo Madhavi Arora, economista jefe de Emkay Global Financial Services.

El gobierno ha pronosticado que el crecimiento del PIB de la India caerá a un mínimo de cuatro años del 6,4% en el año financiero actual hasta el 31 de marzo y se mantendrá cerca de ese nivel también el próximo año, en comparación con el 8,2% en 2023-24.
Si bien los últimos recortes de impuestos pueden ayudar a los consumidores urbanos , que le quitaron algo de impulso a la economía debido a que el débil crecimiento salarial y los altos costos de vida restringieron sus hábitos de gasto, los economistas ven problemas más profundos que necesitan ser abordados.

“El ocho por ciento requerirá intervenciones mucho más profundas en los mercados agrícolas, el capital humano y la facilidad para hacer negocios”, dijo Dhiraj Nim, economista de ANZ Research.
Según los analistas, Modi, que volvió al poder en julio del año pasado con un mandato más débil de lo esperado, ha optado por apaciguar a electores políticamente importantes en los meses posteriores a las elecciones. Su partido ha revertido las políticas comerciales agrícolas para favorecer a los agricultores, ha ofrecido ayudas económicas a las mujeres y, ahora, ha recortado los impuestos a la clase media.

Los analistas señalaron, sin embargo, que esta no es la primera vez que Modi y su Partido Bharatiya Janata no logran impulsar reformas económicas, que también fueron ignoradas en sus dos mandatos anteriores, cuando el partido había ganado de manera más decisiva y tenía mayor capital político.
“En 2019, el BJP obtuvo más de 300 escaños y tuvo una ventana (para reformas)”, dijo Amit Ranjan, investigador del Instituto de Estudios del Sur de Asia (ISAS) de la Universidad Nacional de Singapur.
“Pero el gobierno cedió a las necesidades de la política electoral porque sabe que las reformas no benefician inmediatamente a un amplio sector de votantes”.
En 2015, Modi dejó sin efecto una orden ejecutiva que facilitaba a las empresas la compra de tierras, tras no conseguir el apoyo de los partidos de oposición en el Parlamento. Y en 2020, ambas cámaras del Parlamento aprobaron nuevos códigos laborales, pero aún no se han aplicado en todos los estados.
Los planes de privatizaciones a gran escala de empresas estatales, destinados a revitalizarlas reduciendo la intervención del gobierno, también han fracasado, y el gobierno ahora ha optado por invertir fondos nuevos en empresas estatales en crisis.

RIESGO DE ESTANCAMIENTO
Sin embargo, las demandas de reformas no provienen sólo de analistas y economistas, sino también de los líderes gubernamentales.
El viernes, el principal asesor económico de la India, V. Anantha Nageswaran, propuso una rápida flexibilización de las normas que rigen la tierra, el trabajo y las fábricas, entre otras áreas, argumentando que el gobierno debería “hacerse a un lado” como una forma de impulsar el crecimiento.
“Seguir haciendo negocios como hasta ahora conlleva un alto riesgo de estancamiento del crecimiento económico, si no de estancamiento económico”, dijo Nageswaran en un informe presentado un día antes del presupuesto.
El costo de 1 billón de rupias (11.560 millones de dólares) de los recortes de impuestos también redujo el margen de maniobra del gobierno para aumentar aún más el gasto en infraestructura.
El presupuesto incluye 11,2 billones de rupias para gastos de capital en 2025-26, cerca del nivel de gasto planificado para el año en curso, aunque los desembolsos reales fueron inferiores a eso debido a retrasos vinculados a las elecciones nacionales y estatales.
“Creemos que el gasto de capital y el desarrollo de infraestructura brindarán un impulso al crecimiento a más largo plazo y más duradero que cosas como las medidas impositivas”, dijo Christian de Guzman, vicepresidente senior y analista soberano principal para India en Moody’s Ratings.
Desde la pandemia de COVID-19, el gobierno ha aumentado drásticamente el gasto de capital con la esperanza de generar una recuperación impulsada por la inversión, pero la estrategia aún no ha dado resultados y la creación de empleo y el crecimiento de los salarios siguen siendo débiles.
El aumento más lento del gasto de capital hizo caer los precios de las acciones de las empresas de bienes de capital el sábado, mientras que el mercado en general cerró marginalmente más débil.
“En el margen, hay una tendencia a apoyar el consumo a través de recortes de impuestos para los hogares de clase media, en relación con el impulso del gasto de capital público observado en los últimos cuatro años”, dijo Sonal Varma, economista jefe de Nomura para India y Asia excepto Japón.
“Este cambio tiene en cuenta la dificultad de ejecutar proyectos de gasto de capital público debido a limitaciones presupuestarias y de capacidad institucional”, dijo.